钢材：产能压制重心，要求驱动器节奏hot88官网。产能置换高峰来临hot88官网，钢铁行业实际产能将进一步增加，钢材行业将从供给侧改革后的短缺变为产能过剩行业hot88官网hot88官网，产能过剩行业风险显现。但由于废钢的调节作用hot88官网hot88官网，产量的延展性很大hot88官网，将追随要求和利润进行调节hot88官网hot88官网。总体来看hot88官网hot88官网，产能过剩行业风险将压制钢价的上行空间hot88官网，但钢价的节奏将由要求驱动器。预计2020年要求仍有一定韧性hot88官网，节奏上将呈现出前强后弱的布局hot88官网，将使得钢价呈现出前高后低hot88官网、重心下移的形态hot88官网hot88官网。预计明年螺纹的主范围将在3200-4200范围，长步骤钢厂的利润将维持在0-500主范围。
铁矿：供应重新产能过剩行业hot88官网hot88官网，核心逻辑转向钢材hot88官网。2020年，铁矿全球总供应增减预计为7000万吨，且主要来自以淡水河谷为代表的主流矿山hot88官网，而全球要求仅增加约1500万吨hot88官网，增幅远低于供应增减hot88官网。铁矿在2020年将重回供求偏宽松的布局hot88官网，年度均值将回落至75美元/吨附近，主范围预计为65至85美元/吨hot88官网hot88官网，需重点关注钢铁价格周期性波动及铁矿品种间结构性分歧带来的行情机会。
焦炭：高供求分歧持续，价格重心下移hot88官网。短期内焦炭供需边际改善hot88官网，上半年可能追随钢价反弹hot88官网hot88官网。从中长期来看hot88官网，随着供求端的驱动器总体在减弱hot88官网hot88官网hot88官网hot88官网，以及焦煤总体将进入供应宽松布局压低焦炭成本，预计焦炭价格延展性则将进一步缺失，将追随黑色产业链价格重心下移，去产能的实际执行可能带来阶段性机会hot88官网hot88官网hot88官网。预计明年焦炭波动范围将进一步下移至1500-2000，利润范围维持在0-300。
焦煤：供求相对产能过剩行业，利润空间压缩。从中短期来看，年底前后焦煤供求压力短期缓解，明年上半年钢材的终端要求将较强，预计焦煤将追随钢铁价格阶段性反弹hot88官网。但2019年是焦煤供需布局转变的一年hot88官网，逐步从供求偏紧转为供求宽松hot88官网hot88官网。2020年随着进口货焦煤的涌入，国内焦煤产量的释放hot88官网hot88官网hot88官网，焦煤供需宽松的布局难以扭转hot88官网，焦煤价格仍将相对承压hot88官网hot88官网hot88官网，焦煤行业利润将有一定的压缩空间hot88官网hot88官网，预计焦煤主力合约全年运行范围在1000-1300元/吨hot88官网hot88官网hot88官网。
风险因素：1、市场预期过于一致使得期货价格提前反应；2hot88官网hot88官网hot88官网hot88官网、地产要求超预期下行（下行风险）hot88官网hot88官网hot88官网hot88官网；3hot88官网hot88官网、保大幅收紧（上行风险）。
铁合金：供需矛盾加大价格中枢下移hot88官网。无论是硅铁还是硅锰，供求潜力较大hot88官网，需求侧又面临粗钢增长速度下滑带来的相对走弱hot88官网，整体布局偏宽松hot88官网hot88官网hot88官网。在行业利润刺激下hot88官网hot88官网hot88官网，钛合金企业生产积极性较高，供求调配滞后于要求变化，议价能力也弱于钢厂，明年价格中枢将进一步下移hot88官网，高成本产能的退出或有对价格有部分支撑hot88官网hot88官网。
