2019年以来，终端需求坚韧较好，钢材产量维持高位，进而带动钛合金消费需求，预计明年上半年终端需求坚韧有望维持hot88官网hot88官网，对硅铁形成正面带动hot88官网hot88官网。但长时间看来hot88官网hot88官网，房地产繁荣时间行将结束hot88官网，钢材需求将进入下行时间hot88官网hot88官网，钢材产量增速也将降低hot88官网hot88官网，这也将逐步传导至上游硅铁行业hot88官网hot88官网hot88官网hot88官网，而硅铁供给潜力较大hot88官网hot88官网，且仍有新产能待投产hot88官网，企业供给调整相对主动且滞后hot88官网，硅铁行业将整体呈现供给无袖的格局hot88官网。从全产业链供求关系的角度来看hot88官网hot88官网hot88官网，铁合金行业在黑色全产业链中相对弱势hot88官网，定价话语权弱于钢厂hot88官网hot88官网，若钢材价格面临下行hot88官网，硅铁行业自身供给又维持高位hot88官网hot88官网，供给的调整相对主动hot88官网，硅铁价格重心面临下移。大硅铁的主要成本是电费，总成本下行的空间相对有限hot88官网hot88官网hot88官网，长期的价格低位运行hot88官网hot88官网，或促进部分高成本产能的退出hot88官网hot88官网，从而缓解供给压力hot88官网hot88官网，硅铁价格在成本线附近存在部分支撑hot88官网hot88官网。
镁合金市场低迷hot88官网hot88官网，影响硅铁需求
硅铁的下游消费中，镁合金消费占比在15%左右，2019年1-9月份hot88官网，国内镁合金产量62万吨hot88官网，同比去年提高7.9万吨hot88官网，对应硅铁需求增量约8-9万吨hot88官网hot88官网，近年来我国镁合金产量保持相对稳定，根据美国地质调查局的数据，世界镁合金年产量97万吨hot88官网hot88官网，其中80万吨产量在中国hot88官网，42万吨产量在陕西榆林hot88官网hot88官网hot88官网，国内镁合金产量主要用于出口hot88官网hot88官网hot88官网，出口量占比超过50%hot88官网，2019年1-10月镁合金出口37.6万吨，同比增加1.8万吨hot88官网，出口需求基本平稳。从镁合金的下游需求来看hot88官网，主要是汽车行业hot88官网，多用于生产铝镁合金、汽车轮毂等，由于今年汽车行业的相对低迷hot88官网hot88官网，镁合金需求受限，而供给又处于高位hot88官网，造成镁合金价格下行hot88官网hot88官网，榆林地区镁合金拥有规模hot88官网、成本优势hot88官网hot88官网hot88官网，且产能仍有扩张。整体来看hot88官网，镁合金市场属于供大于求的状态hot88官网，2020年，如上文所述hot88官网hot88官网，汽车行业难有大幅改善，镁合金需求仍将低迷hot88官网，目前镁合金价格已跌破14000元/吨hot88官网，若价格继续下行hot88官网hot88官网，将导致高成本产能退出市场hot88官网，进而影响上游硅铁需求hot88官网。
硅锰要求：钢材产量稳定hot88官网hot88官网，要求难以承接产量
硅锰合金的消费主要集中在下游钢铁行业hot88官网，融合我们前文对粗钢产量的判断，2020年粗钢产量较2019年将有小幅上升hot88官网，全年粗钢产量可能在10.03亿吨，按照每吨粗钢消耗9-10公斤硅锰计算hot88官网，我们预估由粗钢带来的要求大概在900-1000万吨。2018年底以来螺纹钢材新国标的实施，增加了部分的硅锰的要求hot88官网hot88官网，但在行业低利润时hot88官网，钢厂将不断的降本增效，技术加工工艺的进步将减少合金的边际要求hot88官网，综合来看hot88官网hot88官网hot88官网，2019全年硅锰要求总量或将小于1000万吨hot88官网hot88官网hot88官网，而全年硅锰产量可能再次超过1000万吨hot88官网，虽然有要求端的整体稳定hot88官网，但稳定的要求难以承接过高的产量hot88官网hot88官网hot88官网，硅锰整体呈现供求平衡比较宽松的格局hot88官网hot88官网。
硅锰展望：供需矛盾加大hot88官网，行业被动收缩
同硅铁一样hot88官网，2020年硅锰也将面临着来自供求平衡比较宽松与下游钢厂压价的双重压力hot88官网。由于硅锰供求平衡整体偏比较宽松，而要求又面临粗钢产量增速下滑减少而带来的相对走弱hot88官网，且由于锰矿价格的下跌hot88官网，减少了硅锰企业的生产成本hot88官网hot88官网hot88官网，目前硅锰企业利润空间已大幅缩减hot88官网，甚至部分已处于小幅亏损的状态hot88官网hot88官网，但低利润刺激供求平衡调配相对滞后，硅锰产量的减少仍较不足以对冲要求的下滑hot88官网，合金行业议价能力也弱于较下游钢厂hot88官网hot88官网，2020年在供求平衡相对充足且下游钢厂利润被压缩的情况下hot88官网，硅锰利润空间可能面临进一步压缩，价格中枢将进一步下移，合金行业或重新回归常态的低利润状态hot88官网hot88官网，整个产业或面临重新洗牌hot88官网，高成本产能的停产退出，或对价格形成部分支撑hot88官网hot88官网。
